公募基金靠什么收益？
首先，要理解基金的收益来源是什么。 基金主要投资收益来源可以归结为两个方面：
第一方面，是“主动”管理带来的超额回报 Source： Blitz （2014）《The Value of Active Investment Management》. 这个研究比较了不同策略的基金在13个不同的市场周期中的表现，结论是主动投资策略能够带来明显的超额收益。 在这个研究中，“主动”的定义是在对比基准之下选择不同资产组合的方式。只要定期调整组合，就能获取超出基准的收益；如果长期不进行风格转换，那么即使短期超越基准多少倍，长期来看还是会回归平均。
第二方面，是“被动”地追随指数的表现 Source： Bogle (2005)《Indexing， Active Management and the Competition Among Investments》 中证指数公司曾经发布过一个研报《指数基金投资报告》，里面提到一个观点，说主动管理理论其实是有缺陷的，因为没有考虑交易费用的问题——主动管理的成本虽然低，但是无论如何都是存在的。而指数复制由于不用花费精力挑选股票，不存在主动的管理成本，因此理论上说能完全捕获市场的回报率。 当然，现实中没有完美的模型，指数基金也不是万能的。比如在国内目前的情况，指数基金面临的一个挑战就是流动性。因为A股有涨跌停限制，又实行T+1的交易制度，导致指数成分股的择时难度大大提升。需要结合主动管理的方式来实现对指数的跟踪。
其次，说一下公募基金如何获取这两方面的收益。 从主动管理而来，首先是需要有一支优秀的投研团队，通过自下而上的方式挖掘个股的机会。 但是对于基金管理人来说，最好的投资还是通过资产配置的方式获得风险调整后收益率。因为只有控制整体的风险水平，才能通过分散投资的方式降低单个资产的价格波动，从而最大化收益/风险的比值。这也是公募基金最大的优势之一。
因为按照我国的基金业监管要求，任何一只基金产品都需要配置一定比例的行业和风格的权重，不能因为人的主观意愿去偏废某一类型资产。这从侧面来说明，基金经理并不能随心所欲地控制资金流向，而是需要根据科学的配置方法来完成投资目标。
当然，最理想的状况是既有的科学配置方法能完美地匹配上基金经理的投顾能力，在控制整体风险的情况下，实现收益的最大化。不过这也是业界努力的方向。