美国什么时候再加息？
个人看法，美国这次加息周期可能会持续5-6次，每次上调0.25%，共上调1.25%；加息终点大概率在4.75-5%之间，比上次加息周期（08年到14年）的顶部6.5%要低很多。为什么这么说呢？ 首先我们看一下上一次加息周期的终点，是2014年10月份触顶6.5%，当时美联储加息的动因主要是为了抑制美国的通货膨胀。进入15年，美国通胀数据出现了大幅的下滑，15年全年龄段平均CPI只有1.7，远低于14年末的3.0。所以从抑制通胀的角度来说，加息的推动力已经不复存在了。
其次我们来看本次加息周期开始的原因：美元流动性泛滥+美国国债收益下行。美联储为了应对新冠疫情造成的金融危机，先后采取无限量QE和YCC利率政策，使得市场流动性非常充裕。虽然经过两年多的时间，全球主要经济体都实现了经济复苏，但是货币宽松的环境仍然持续。10年期美债收益率一直在1.5%以下波动，3月9日甚至触及历史的最低水平0.31%。过低的利率环境不利于经济的稳定发展，也推升了通货膨胀的水平，所以加息势在必行。 从历史数据来看，当美元流动性过剩的时候加息能够很好的起到抑制作用。但是当前情况比较特殊的是，美国政府债务规模巨大，加上疫情后的刺激计划，政府负债率飙升至140%，高于2008年的水平。更高的政府负债率意味着美国财政政策的空间会进一步收窄，为了扭转通货膨胀，未来的加息空间很可能会被极限压缩，不可能像上次加息周期一样肆无忌惮。
再次我们来看看当前经济环境是否有必要继续加息。目前全球的金融市场处于极度不稳定的状态，因为俄乌局势导致的能源与大宗商品涨价，让各国重新审视通胀的问题。英国已经宣布加息，德国也将开启加息周期，就连长期保持货币宽松的日本也在近日上调了超额准备金利率。在全球跟涨的情况下，不排除美国会跟随加息。但我们需要注意一点，美联储始终是最独立的央行，不会跟其他国家同步加息。如果其他国家的央行都在加息，而美联储保持不变，那么美联储的基准利率就是这些国家里最高的，这就实现了加息周期中最重要的一种手段——汇率机制。通过汇率调整，迫使进口商品涨价，从而降低通货膨胀的水平。也就是说，即使美联储不直接加息，通过其他方式也能够达到加息的效果。
最后我们再来看看加息周期结束的信号——通货膨胀回落。目前来看，通胀回落的趋势已经非常明显，3月份CPI已经降至7.9%，核心CPI降幅更大，已经达到3.1%。随着能源和商品价格的回调，未来通胀将持续向下，到年底有望回到2%-3%的合理区间。加息周期可能持续到明年，然后美联储会看着通胀的数据决定是否要停止加息。