中国股市能投资吗？
A股现在是否值得投资，我想先从两个不同层次的问题说起。第一个问题是“A股相对于其他证券市场而言，定价是否更加有效率”；第二个是“对于普罗大众来说，能否通过炒股实现财富增长” 先说第一个问题，关于A股的市场效率问题。 我们判断一个市场的效率，通常是用该市场的套利能力来衡量的（有效市场假说）。所谓套利指同时买入并卖出相同数量和品种的标的资产，获取两个市场之间的差价收入，如果这个差价的预期收益能够覆盖成本且稳健可靠，我们就可以说是这个市场实现了套利，或者说市场达到了均衡。因此我们可以从套利能力的角度来判断一个市场的效率情况。
目前对A股的评估来看，由于有涨跌幅限制，A股尚不具备套利的能力，但一些特定的场景下却有可能存在套利机会。比如近期备受关注的油服板块，由于国际原油期货价格一度跌倒了负值区间，国内石油相关股票也一度大幅下挫，但后来国际油价出现反弹，我国的石油板块个股也出现了上涨，这期间就提供了套利的机会。虽然这种“捡皮夹子”式的套利机会很难把握，且有时间窗口的限制，但对市场而言，至少说明中国股市并不是完全无效的。
再说第二个问题，其实也是一个更深层次的问题——我们谈论的“投资”到底意味着什么。如果投资意味着用一定量的资金，通过合理的运作，期望获得最大的报酬，那么这个问题就可以归结为“如何实现财富增长或保值”。对于大多数人来说，投资就是一项理财活动，而理财的最终目标就是为了实现财富的积累。既然目的是为了财富的增长，那么我们讨论的投资策略是否有效就显得尤为重要了。
以理财为例，我们通常认为合理的理财方式是将收入分成若干部分，将其中一部分用于日常生活开支，另一部分用来投资，剩下的财富才属于存款/房产等不可投资资产。所谓的“稳扎稳打、步步为营”说的就是利用有限的可投资资产，通过合理配置，争取最大化的投资收益。如果我们通过设定财务目标，然后倒过来计算我们现在需要攒多少钱，然后把这笔储蓄分配到各个投资品种上，并按此执行，那么这种基于目标的投资方法无疑是最有效的。
总结以上，在中国股市，一方面它不具备成熟市场所具有的套利机制，另一方面，大多数人的投资行为并不能带来预期的回报。换句话说，在A股市场，投资和理财的有效性都面临着严峻的挑战。