如何开展资产证券化业务？
2007年金融股大涨，推动沪指逼近6000点大关，期间许多金融股从底部一跃而起，大涨500%的不在少数。2009年以来，金融股再度表现活跃。2007年乃至2009年这两年，与股指上涨相呼应的，是金融股上涨带动指数上涨所带来的“资产证券化”。什么叫资产证券化？为何这一业务近年得到迅猛发展？金融股大涨是否还将继续？
什么是资产证券化？
平安证券董事总经理、研究所副所长薛峰介绍说：“资产证券化是对特定的资产组合，进行结构性重组，将其变现价值证券化，通过在交易市场出售此类证券，来筹措资金的一种形式。”按照是否形成独立资产，资产证券化分为两类：一类是封闭式的，形成单独的资产支持证券品种，如银行发行的MBS；一类是开放式或者叫做“混合式”的，MBS与债券交叉发行。我国自1992年发行第一只MBS以来，到目前为止，已经累计发行了30个品种的资产支持证券，总发行量约为2700亿元。
从市场来看，根据德邦证券金融工程部对市场数据的统计，截至2009年3月27日，通过资产证券化发行的资产总规模高达7.2万亿元，其中，ABS 2.23万亿元，CMBS 3.73万亿元，ABN 1.24万亿元。“以2008年《证券公司治理准则（暂行）》的发布为分界点，中国的资产证券化业务开始了两个不同的发展时期。”薛峰说。
在2008年以前，资产证券化业务规模非常小，在2000亿元左右。“当时的市场参与者主要是具有系统重要性的大型银行，采取的是‘纯固定收益’的产品形式，产品结构非常单一。在2008年以前，中国的资产证券化实际上并不是严格意义上的资产证券化，只能称作是‘资产回购’或者‘资产出售’。”
从2008年以来，以平安证券为代表的一些券商开始推动证券化产品的创新。“创新一，引入了衍生工具，设计了激励约束机制。也就是说，让原始权益人（发起人）对资产证券化项目的运营情况承担激励和约束责任。创新二，开发了多元产品。我国目前的资产证券化产品主要有两类：一个是ABN，资产支持票据；一个是ABS，资产支持证券。前者是银行间市场产品，后者是沪深两市产品。“两个市场，两种产品”，互相独立，互不关联。创新三，实现了上市和非上市的资产都纳入监控范围。以前的监管只能看到上市证券，看不到隐藏在背后的非上市资产。现在把整个资产组合来看，进行统一全面的评估和监管，这就是我们说的‘全方位’管理。”
从数据来看，经过2008年大涨之后，截至2009年3月27日，资产证券化产品平均的价格与2008年2月4日相比，累计上涨了30%，整体涨幅略落后于同期沪深300指数的涨幅。不过，薛峰提醒，从历史数据来看，资产证券化产品后劲不足，“1月7日，它已经创出16年来的新高，但2月以来累计才上涨了8%。由于缺乏驱动力，目前的状况跟2008年12月和2009年1月份的情况非常像。12月和1月份的时候它也是横盘整理。直到2月份以后，MBS才启动了大涨的行情。所以，从这个意义上说，我们认为后面资产证券化大概率会出现和其他金融股一样的状况，即率先创新高后横盘整理，等待大盘再次突破向上时再重振旗鼓，展开主攻攻势。”