4万亿投资哪里？
2008年金融危机时，美国政府为了拯救金融系统，出台了Quantitative Easing（量化宽松）计划，当时美联储总共买入了约2.5万亿美元的美国国债和抵押贷款证券，将基准利率降至零水平。 但这次金融危机与上一次不同，其根源在于美国地产泡沫破灭、金融机构风控不力导致债务爆发。本次量化宽松的目的是防止信贷市场崩溃，进而摧毁整个经济。
为了达到这一目标，美联储除了购买资产外，还同时向市场注入了大量的流动性。在1年内，美联储共计购买了3700亿美元的土地和销售凭证 (MBS) 以及5000亿美元的长期债券。但金融危机带来的负面影响仍然广泛而深刻，直到今天都没有消除。根据IMF的调查，美国GDP的潜在增长率比2007年金融危机前下降了1.1%，劳动参与率下降了一百分点，失业率达到大萧条以来的顶峰。
那么现在的问题来了，2009年美国的量化宽松虽然拯救了金融危机，但是副作用也显而易见。而现在中国在面对类似的情况——房地产泡沫破裂，银行不良率上升——是否也会采取类似的策略呢？ 中国目前的CPI已经达到6％，并且随着春节临近，消费品价格上涨压力依然较大。为了抑制通涨，央行已经数次上调存款准备金率，加之中央经济工作会议提出“坚决遏制房价上涨”，预计货币政策将继续维持紧缩态势。
财政政策方面，由于去年GDP增长放缓至7.7％，为建立地方政府融资平台风险防范机制，控制地方政府负债规模，今年新增地方政府债务限额可能被控制在较低水平，甚至不排除大幅缩减的可能性。与2008年金融危机后政府大力出台刺激政策不同，此次货币政策收紧符合宏观调控的方向，但同时也要看到，紧缩的货币政策对于复苏迟滞的经济而言无疑是一把双刃剑。
如果通胀压力长期存在，为了平衡供需关系，政府可能面临两难选择：一方面需要保持货币政策的连续性和稳定性，另一方面又要考虑民生需求，通过积极的财政政策和扩张性的货币政策共同发力，确保经济增长在合理区间。 如果未来通货膨胀居高不下，为了遏制物价上涨，央行可能会降低存款准备金率，甚至动用利率工具。在这种情况下，降准降息可能成为货币政策的主要基调并持续较长的时间。
从历史经验来看，每一次危机之后，各国都会大肆印钞释放流动性，2008年也是如此。这次也不会例外，只是过程可能会有所区别。 不过我们也不能忽略另一个事实，即目前各国持有的美元储备资产中，约有70％是国债，而这些国债的大部分又是由美联储持有的。一旦各国开始抛售美债，这势必会对美元地位产生冲击。只要不发生全球范围内的货币贬值，中国持有美债的规模就不会继续扩大。也就是说，即便美国继续印钞票，钱也会留在美国国内。 而中国的对策或许就是像俄罗斯那样大量抛售美债，同时减少与美国之间的贸易顺差（这意味着中国会买入美国商品，因此资金会流出美国）。如此反复来回，美国印的钱就被稀释了，对中国来说，自己的钱也不会变得不值钱。