为什么很多企业要上市?

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对于这个问题,我们首先需要搞清楚的是,企业为什么要融资? 融资的目的无非有两个,一是扩大经营,二是应急周转。但无论是哪一种目的,最后都绕不开一个话题——成本与收益。

一个企业要想扩大经营,就需要更多的资金,这时候如果企业通过债务工具进行融资,如银行贷款、发行债券等,就必须承担相应的利息费用;而如果是IPO方式募集资金,除了必须支付承销费、保荐费等交易费用外,在可预见的未来,还要每年承担一定的信息披露成本和潜在的法律诉讼风险。当然,这些融资方式的代价还取决于市场的情况,如果在某个时点市场上可供运作的资本充足,那么企业通过IPO的方式融资可能就没有那么高成本了。

其次,我们再来看看企业应急周转时的融资。在企业运营的过程中,难免会出现各种各样的意外,这些意外会导致企业经营出现短期内的现金流不足,进而可能导致还款能力下降甚至资金链断裂。一旦出现了这种情形,企业就会面临信用减值的风险。为了避免这一情况的出现,企业需要在平时就做好充足的准备,比如尽量将闲置的资金投放到风险低收益稳定的工具中,以获取稳定的投资回报。但是,市场总是千变万化的,一些突发的因素很可能会瞬间击垮企业的财务稳健。在这种情况下,企业就需要紧急地、大量地融入资金,以保证日常运营的继续和财务安全的保障。

虽然利用债务工具融资可以及时补充企业的流动性,但是在面对突发状况时,长期限的债务工具往往会令企业的灵活性大大降低。为了应对突如其来的危机,不少企业都会通过IPO的方式提前储备好充足的现金。

对于一个企业来说,无论是否上市,其经营的最终目标都是实现利润最大化。为了达到这个目标,企业在经营过程中可能会采取多种手段,比如减少支出、增加收入等等。而在一些特殊情况之下,企业甚至会牺牲眼前的利益换取长远的发展。而对于那些具有战略意义且能带来突破性增长的机会,企业更是会不惜血本全力争取。当然,如果企业通过IPO的方式能够比采用其他融资方式获得的资金更加廉价,并且有更好的机会利用这些资金带来的收益,那么即便是付出一定的人力、物力、时间成本,也是值得的。

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企业愿意冒着巨大的风险上市,除了能够获得更多的资金外,“面子”也是推动一些管理层的重要原因。他们把企业上市视为企业做大做强的象征和标志。一些企业家甚至认为,企业不上市就没有出路,因而急于让企业上市,上市后又急着再增发或配股,以扩大企业规模。

从经济学的角度来看,企业是否该上市有成本、效益两方面的考虑,其原则是“如果公司从筹集的增量资金中的获利能力低于现行的公开资本市场上的投资收益率,那么公司就应该在资本市场上去融资。”从实际情况来看,企业上市的成本很高。仅以财务费用为例,2000年上市公司支付的审计评估费用达到6亿元,这一数字是1994年的30倍。公司发行股票和上市的律师咨询费、主承销商的承销费用也是一笔非常巨大的开支。上市以后对信息披露的要求很高,每年都要出中期报告和年度报告,也要开支一大笔费用。

从效益方面讲,企业上市后,由于“品牌”效应,知名度增加,在市场中的竞争中处于有利的地位;而且股票作为一种“期权”安排,本身是一种很好的激励约束机制,有助于企业完善公司内部制度,优化资本结构,提高企业效益。另外,上市之后能够在资本市场上进行增发、配股、发行可转债等筹资行为,有助于企业筹集低成本的社会公众资金。

总的来看,成本和效益的对比最终决定了企业是否该上市,应该说现在多数公司上市后,由于经营机制和激励性的改善,盈利能力普遍有所提高,效益“总体是好的”,因此可以说大多数企业还是适合上市的。

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