资本如何撤离中国?

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最近两年,我国加大了对资本市场的监管力度。2017年,我们启动了“深港通”,这标志着内地资本市场开放进程的开始; 今年4月,国家发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》,提出加快债券市场开放步伐、扩大金融业对外开放等举措; 8月份,央行和银保监会联合发布了《深化人民币国际化的目标与方案》,从政策上进一步明确了人民币国际化的方向和重点。

随着监管力度的加大和国内金融改革的推进,一些资本可能失去了往日的活力,开始寻求退出通道。于是,通过港股上市融资成为很多公司的首选——一来可以规避境内的监管,二来可以获得境外资金的扶持。近期香港股市出现了一批内地的国企上市公司,诸如中国铝业、中国远洋海运、中国邮政储蓄银行等等。

这些企业通过登陆香港市场,不仅有效地解决了历史遗留的股权分置问题(因之前内地的上市公司非流通股和流通股各占一半,使得每股净资产被摊薄),而且获得了境外投资者支付的巨额“估值溢价”——即因为境内外的市场差异化造成的估值差,从而让这些企业实现了市值的最大化。比如,中国电信在香港上市后,其A股的股价出现了大幅上升,从最低点的1.59元人民币升到3.56元人民币。

对于渴望资金的“缺衣少食”的企业来说,只要能够走出国门,到哪里都是“香饽饽”;而对于资金方而言,只要能顺利脱手,什么渠道不是渠道呢? A股有涨跌幅限制,不能任意暴涨暴跌,而港股市值计算采用美元标价,更迎合了外资的喜好。有些企业本身就在境外上市过,为了迎合新战略,不得不回归再上市,甚至为了提高融资效率,先私有化再重新申请IPO。 不过,能走出去固然是好,万一走不出去,还有另一个准备。根据我国《证券法》的规定,在证券交易所交易的所有股票实行当日无负债结算制度,也就是说,如果公司账户上的资金不足以支付投资者当天买卖的盈亏及费用,将由担保机构补偿给投资者的证券公司,再由证券公司承担违约责。

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中国作为世界上最大的发展中国家,其经济已经成为全球第二大经济体。对于投资者来说,中国是一个非常具有吸引力的市场,尤其是外资企业在中国发展迅速,为中国经济注入了新的活力。因此在正常情况下,投资者不会考虑撤离中国。

然而,如果外界环境发生恶劣变化,如宏观经济大局恶化,或者其他国家采取针对中国的措施,可能才会引发投资者考虑撤离。但是即便是这样,撤离资本的过程也会非常复杂和谨慎,需要考虑投资合同、法律法规等多个方面。而且中国政府的反应是不会让这种行为轻易得逞的。

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